美元上漲途中遭肯坑殺

美元上漲途中遭肯坑殺

周一(11月19日)美指、黃金在平盤位置窄幅震蕩,美原油受減產消息影嚮發酵,開盤後漲逾1%。

上周五(11月16日)晚間,美聯儲副主席克拉里達放鴿,12月年內第四次升息預期降溫,市場擔憂美國步入貨幣政策緊縮的後半程。美指最低跌至96.39刷新11月8日以來最低點,現貨黃金受益於歐洲局勢動蕩及美元疲軟,已經錄得4連陽,上周周漲幅達1.13%。

本周數據較為清淡,歐元區11月制造業PMI數據或令投資者了解歐元區經濟失速的具體狀況。另外,意大利預算問題與英國脫歐局勢仍是市場關註重點,歐元雖處於反彈周期卻仍存在隱患。

德拉基對歐元區經濟信心滿滿,但仍存在兩大隱患

11月16日歐洲時段,德拉基在法蘭克福發言表示,幾乎沒有確鑿的證據表明,經濟增長放緩影嚮了企業投資。必須在未來幾個月密切關註貿易摩擦所產生的風險,有關經濟前景的風險仍是廣泛平衡的。

近期看到歐元區經濟、就業增長有所放緩,不過這應該只是暫時性現象。雖然基礎通脹尚未出現明顯抬頭跡象,但勞動力市場逐步趨緊,預計未來幾年歐元區經濟將持續擴張。

最新數據表明,歐元區三季度GDP增速已經滑落至0.2%,只有上一季度的一半,創四年來最差水平。行長德拉基此次的鷹派發言強化了歐銀退出寬松貨幣政策的決心,直接提振了歐元。考慮到意大利預算問題已經充分暴露,短線不確定因素降低,資金按照買預期、賣事實的操作方式運行,歐元兌美元出現四連陽,一舉站回1.1400整數關口。

雖然歐元目前處於一個反彈周期,但歐元區仍然存在兩大隱患,分別是歐元區龍頭德國經濟失速,以及意大利與歐盟關於預算赤字的矛盾。

德國制造深陷泥潭

先看德國的問題,美國的貿易政策的不確定性動搖了當地投資出口的信心。每年德國汽車出口份額在美國約占到200億歐元,若依照25%的稅率徵收,僅德國汽車行業就面臨50億歐元的稅收,將進一步拉低該國GDP增長。

歐委會主席在上周暗示,歐洲避免額外的美國汽車關稅可能只會持續到年底,可實際情況是歐洲不願意打開農貿市場,這違背特朗普心中無關稅、無壁壘、無補貼的全面自貿區的概念。

寶馬已經在上周下調了核心利潤數據,並警告在年底可能繼續下調數據。除了外部風險因素,單從汽車行業來說,短期汽車排放標準修改、新能源的普及都給傳統德國制造帶來壓力。

本周將公布歐元區及德國11月制造業PMI初值,能否結束10連降走勢,守住50的榮枯線水平值得留意,若數據依舊不佳歐元仍可能在下半周承壓。

意大利債務違約風險尚未溢出

上周三(11月14日)意大利重新提交了2019年預算案,其中政府開支增長和一次性調整後的結構均明顯高於歐盟規定標準,如意大利希望增加2019財年政府支出2.7%,但歐盟只允許增加0.1%。這使得該國與歐盟的沖突進一步加劇。

德國商業銀行分析師Marco Wagner表示:“沒有跡象顯示歐盟和意大利的沖突能很快緩解,市場可能仍然不安。

意大利債務與GDP占比相當於GDP的131%,在歐盟中屬於第二高位,歐元區其他國家財長擔心意大利可能引發一場像幾年前那樣的主權債務危機,那次危機差點葬送了歐元。

另外,市場對意大利償債能力缺乏信心,需要更高的風險溢價來對沖負面因素,德、意兩國10年期國債息差已經擴大至300個基點。考慮到歐銀曾明確表態,會在12月退出QE不會給予特殊照顧,在缺少歐銀這一大買家後,意大利國債可能繼續應供求失衡而飆升.

若出現資不抵債、甚至資不抵息的狀況,銀行外溢風險可能影嚮到德、法等歐盟其它國家,他們均持有較大份額意大利債務。

英國脫歐進入關鍵時刻,梅政治地位遭受挑戰

距離英國脫歐的最後時間節點2019年3月29日僅有四個多月的時間,若最終無協議脫歐將讓這個全球第五大經濟體陷入蠻荒之中,但目前英國將如何、以及以何種條款脫歐仍不得而知。

特雷莎梅希望在有限的時間內談判出一個能讓各方滿意的協議,為此她必須做出妥協、犧牲,比如為避免領土分裂而將全英留在海關聯盟,同時喪失了貿易政策的自主權利。

上周三英國脫歐協議草案在內閣勉強通過,不過過於軟弱的協議遭人詬病。包括脫歐事務大臣拉布在內的幾位大臣相繼辭職,拉布雖然依舊支持首相梅,但他直言,憑良心,我不能支持我們與歐盟的協議所提出的條款。

當然還有些更尖銳的批判,英國反對黨工黨首領科爾賓稱:“特雷莎·梅的脫歐協議是“辦砸了”的協議,並暗示將投出反對票。

據《太陽報》援引其調查報道稱,隨著保守黨議員Zac Goldsmith和Bill Cash的加入,公開宣布已發出不信任信件的人數達到25人,另有17人此前私下表示他們已寫信給保守黨“1922委員會”主席Graham Brady。只需要再有六個人就能觸發對首相特里莎·梅的不信任投票。

英國首相特里莎·梅表示,對她領導權的挑戰會分散對脫歐談判的精力,任何新首相都將面對和她一樣的問題,她敦促議會將她的脫歐協議作為唯一可用的選擇予以支持。

特里莎·梅目前正處在她首相任期之內的最艱難一周,且不論梅政府的下台風險。若最終脫歐協議得不到議會的支持,英國無協議脫歐的風險將進一步加大,英鎊仍可能出現大幅下挫的行情。

美元遭豬隊友坑殺,12月加息預期驟降

上周五美聯儲副主席克拉里指出,近三年的加息已令美聯儲的短期利率接近中性水平,未來進一步收緊貨幣政策取決於經濟數,並表示目前看來利率接近中性水平是合理的。

美聯儲官員埃文斯認為,中性利率應該在2.75%,9月加息後聯邦基準利率是2%-2.25%,意味著至多可能有三次加息就可能結束。

分析師認為,美聯儲二號人物的言論暗示聯儲對提前停止加息持開放態度。有高級投資分析師Chuck Tomes說:“你已經看到一些美聯儲官員的鴿派傾向。這給美元帶來了壓力。”

受此消息影嚮,12月加息概率從高位回落,之前基本處於75%左右水平,目前降至65.6%。


華爾街日報認為,鮑威爾在此前的講話中沒有提到未來的利率計劃,如美聯儲逐步加息到2020年,只是強調對經濟狀況滿意,通脹達到目標水平,應保持漸進式加息貨幣政策,這可能是一個細微的轉變。

克拉里達實際上給到了市場新的信息,他有提到需要關註全球經濟增速下滑對美國帶來的間接負面影嚮,若美元持續強勢到某一臨界範圍,美國的出口可能受到打擊。

另外,在2019年美國刺激財政政策消退後,美國GDP增長能否保持在3%水平,他也持保留態度。考慮到美國雙赤字問題需要解決,未來引發美元,或者重啓寬松貨幣政策都成為可能。

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