重挫近7%!原油或未見底,要重蹈四年前的走勢?

重挫近7%!原油或未見底,要重蹈四年前的走勢?

周二國際油價盤中重挫超7%,跌穿前期低點。市場擔憂兩周後的歐佩克年度會議會無果而終,市場供需失衡的情況將加劇。

剛結束史上最長連跌紀錄的國際原油市場重回跌勢,周二的陰線讓此前四天多頭的努力前功盡棄,而投資者正在押註四年前的一幕重現。

四年前發生了什麼

在中東地區,沙特、科威特、巴林、卡塔爾、阿聯酋等國長年來一直受到美國的軍事保護,這也為美國提供了可靠的原油供應渠道,2008年美國用於從海外購買原油的資金已經達到當年GDP的3%。

頁岩油的出現大大改變了美國,乃至全球原油供應格局。2009年,美國頁岩油進入商業化開發階段,美國原油的產能隨之大幅增加,對進口的依賴逐步下降。美國能源部數據顯示,2014年8月,美國從歐佩克進口的原油數量僅占原油進口總量的40%左右,創1985年5月以來的最低點。

上一輪國際油價暴跌也正是從那時開始的,以沙特為首的石油輸出國組織為了市場份額,維持原油產量並壓低價格,希望以自己的低成本優勢打壓美國頁岩油行業。僅僅18個月後國際油價從107美元/桶跌至27美元/桶,下跌近3/4。低油價讓不少美國頁岩油企業宣布破產,但也讓不少產油國財政狀況出現了嚴重惡化。

最終在各方艱苦努力下,歐佩克在2016年11月30日維也納總部舉行的年度會議上與包括俄羅斯在內的非歐佩克產油國一道達成凍產協議,宣布將總體日產量降低120萬桶,至3250萬桶/日。隨著供需關系趨於平衡,國際油價終於企穩並逐步震蕩走高,直到今年十月初。

看空氣氛濃厚,四年前一幕或重演

美元走強,曡加投資者對於全球經濟增速放緩和原油供需失衡的擔憂等因素被認為是本輪油價下跌的主要原因。國際能源署(IEA)署長比羅爾(Fatih Birol)認為,油市已經進入前所未有的動蕩期。

十月初,國際油價觸及四年新高,市場擔憂美國對全球第三大產油國伊朗的制裁將嚴重影嚮原油的供應狀況。然而美國對伊朗的制裁來得並沒有如預想般那樣“猛烈”。11月5日,美國宣布對伊朗能源、金融、運輸等領域的制裁全面重啓,但將暫時允許八個國家和地區繼續進口伊朗石油,這大大緩解了市場的擔憂。

另一方面,美國自己的原油都快“裝不下了”。美國能源信息署(EIA)11月14日公布的數據顯示,當周美國原油庫存增加1027萬桶至4.421億桶,連續8周錄得增長,刷新2017年以來最長連漲紀錄。同時美國的原油產量也在穩步提升,目前已經達到了1160萬桶/日的水平,超越俄羅斯,成為全球最大產油國,EIA預計明年美國平均日產量將增至1210萬桶。油服巨頭貝克休斯周報顯示,美國11月16日當周石油鑽井數增加2台,至888台,創2015年3月以來最高水平。

這一切仿佛四年前重現。

11月14日,歐佩克秘書長巴爾金都(Mohammed Barkindo)在出席阿聯酋阿布紮比國際石油展覽會(ADIPEC)時表示,近期國際油價變化屬於正常波動,投資者對三周後的歐佩克年會很焦慮。市場有時候取決於基本面,有時候則會受到地緣政治、制裁令和市場情緒的影嚮。相信到時候大家會作出正確和必要的決定。

現在外界對於屆時能否達成減產協議持悲觀態度。沙特能源部長法利赫(Khalid Al-Falih)此前表示,由於對沙特石油的需求在“逐步減少”,沙特在12月的石油日均供應量將比11月減少50萬桶,並暗示要維護長期的油市平衡,需要把供應較10月水平減少100萬桶/日。不過另一大產油國俄羅斯則態度曖昧,希望靜觀其變。這與2016年4月歐佩克維也納會議時沙特與伊朗對凍產的態度如出一轍,最終的凍產協議被迫推遲到11月才達成一致。

來自於瑞士信貸的首席衍生品策略師Mandy Xu註意到,目前市場上衡量油價多空期權隱含波動率差距的指標——原油偏度(Oil skew)已經來到了四年高點,看空期權的熱度明顯占優,短期油價下行壓力不小。

美國商品期貨交易所(CFTC)與洲際交易所(ICE)上周公布的持倉數據周報顯示,對沖基金在原油品種上空頭占優的情況已經持續七周,創下2011年以來最長做空周期。截至11月13日當周,空頭頭寸已經較九月底已經翻了三倍之多。多頭則在節節敗退,截至11月6日當周,投機者所持NYMEX WTI原油期貨和期權淨多頭頭寸減少8307手合約,至151984手合約,創最近逾14個月新低。

2014年11月,國際油價已經從高點回落近30%,當年的歐佩克集體會議最終未達成減產協議,次日國際油價重挫近10%,此後一個月內又跌去1/4。如今國際油價較十月初高點回落30%,而歐佩克集體會議也即將召開,這一次如果各方未能達成一致,結果又會怎麼樣呢?

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