未來通脹風險上升?

未來通脹風險上升?

據報道,在本周三美國公布消費者物價數據前,美債市場正熱議是否因為油價重挫致使投資人逐漸縮減通脹預期。

有一派陣營,例如法國興業銀行,預測進入2019年物價壓力會逐步攀升,帶動對抗通脹的需求。摩根士丹利同意這個看法,稱由於就業市場走強,明年消費者物價應該會有上漲壓力。

不過,交易員存疑。5年期盈虧平衡通脹率(代表投資人對直到2023年的通脹預期)已經從2018年高點2.19%跌到1.9%,接近1月以來最低。BMO Capital Markets認為,鑒於失業率降到1969年以來最低水平尚未引發通脹跳升,市場這個反應可能剛剛好。


“這是理性的反應,因為我們很明顯達到了可持續的失業率水平,卻沒有看到通脹普遍回升,”BMO利率策略師Jon Hill說。“我們認為,這顯示對全球經濟增長的擔憂未來幾季後會逐漸增加。”

債券投資人面臨的最大問題是決策官員認同消費者物價展望降溫的看法,抑或是預期通脹加速上升,可能需要再升息。美聯儲主席鮑威爾周三晚上將在達拉斯發表演說,談論經濟,屆時交易員可從中解讀,當天上午美國勞工部要發布通脹數據。

收益率上周回落

隨著上周五股市和油價下跌,美國10年期公債收益率從7年高點下滑,收在3.18%。2年期和10年期公債的收益率曲線出現8月以來最平走勢。交易員預期12月再加息後,2019年升息0.25個百分點的次數將近兩次。

消費者物價數據是通脹辯論的下一個關鍵。據彭博調查,繼9月上升2.3%後,10月份消費者物價可能較去年同期上漲2.5%。外界普遍預期,這份消費者物價報告與其他數據同步顯示,穩定朝美聯儲2%的通脹目標前進。

“基本面因素全都指向通脹走高,”Amherst Pierpont Securities LLC首席經濟學家Stephen Stanley說。“從現在起,通脹風險偏向上升,而非下降。我們會看到通脹目標明顯高估。”

做多TIPS

摩根士丹利上周報告指出,發現抗通脹債券(TIPS)、通脹互換合約跟未來一年消費者物價可能的路徑“高度脫鉤”,建議依據盈虧平衡通脹率,或一年期通脹互換合約,做多期限較短的TIPS。

然而,BMO則持不同觀點。油價大跌可能是預兆,加強盈虧平衡通脹率下降的論點。BMO的Hill說:“如果全球對大宗商品的需求減少,這將是通脹下降的另一個風險。”

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IMAS方策投研(Investment methods and Strategies),簡稱方策投研,是專註於中產階級個人投資者的投資顧問及咨詢公司。方策投研由香港資深投資大師利佳韋先生在亞洲金融中心香港創辦。立足於全球投資市場的研究、顧問與投資咨詢服務,旨在幫助投資者個人普及投資進階、風險把控、實現資產增值

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